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2015年中国航运子行业发展业绩预测分析

2015-10-10

  油价的持续下跌,为航运板块盈利改善提供契机。燃油成本占航运公司营业成本的30%-40%,目前的油价较2013年下跌超过40%,今年航运公司的成本端将大幅改善。同时,油价下跌将促使VLCC船用于海上储油,相当于运力减少,优化供需结构,利好运价。目前已有壳牌、维多、托克等多家能源巨头签订了最高长达12个月的VLCC船租约,用于海上储存原油。

  预计,集运、干散货、油运等子行业的周期将在2015年因供给增速方向、需求预期以及对油价下行的成本弹性而继续分化。

  分板块来看,集运行业在2015年将出现买点。全球经济的复苏预期、油价下滑带来的成本端改善,将令2015年集运行业盈利同比改善。2015年集运产能利用率基本平稳,大船化边际影响变小,成本端优化带来业绩回暖,2016年以后行业供给增速显着下行。

  干散货行业2015年则将继续受困需求低迷,供给的小幅增加以及下游船东的强势或使得行业对油价下行的受益程度低于市场预期。2014年淡水河谷先后与中国远洋、招商轮船达成了长期运价合同,2015年预计将有更多的船东与货主达成相对稳定的长期运价合同。这种市场结构的变化对现货市场的影响是负面的,有可能带来市场运价的下滑。

  受益于油价下跌促进中国原油进口,以及VLCC运价的回升,2015年油运市场无疑将迎来阶段性的回暖时点。预测,2015年对VLCC的需求同比将上升2.2%,而供给仅同比上升0.6%,2015年供求关系会进一步改善。不过,银河证券分析师对市场却持有不同看法,其预计2015年一季度为油运企业季度业绩高点,由于2016年行业供给增速将显着上升,为运价带来压力,油运行业在2015年将出现卖点。

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